红岭创投 2019.4.17-13:49……《4.17方案》的解读、比较和巨大漏洞
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【Wolfy贴】《4.17方案》的解读、比较和巨大漏洞
wolfy 发表于:2019-04-17 13:48:18
本贴对 4.17 公布的《方案》作进一步的分析、比较，以及巨大漏洞的提醒。请参照：“【wolfy贴：老周，请置顶】《方案》逐条解读、疑问、意见”，对之前方案（下称方案《初稿》）的解读”。今天的方案下称《新》
1、《新》（一.1）中第3年兑换比例为 45%，原来是：35（保底）-45%
解读：
就是说，原来保证兑换35%，最后的10%不保证。现在是第三年能兑换多少就兑换多少。《新》对红岭来说有了更多的机动、缓解了第三年的压力。
分析：
对累积充值10万以下的投资者，没有任何影响。他们是优先上岸的人群。短期投资人的影响少一些，最有可能影响到的是长期标并且总投资规模大于10万的人。
2、《新》（一.3）中的分配系数没有变
解读：
参照对《初稿》的解读。为了给大家一个直观的感觉，结合（一.4），我将不同到期标的在每年可以兑换的比例列在下面（欢迎大家核实）：
余额陪跑2年，短期标大部分在两年内偿还。
问题：
我们对两年的兑付基本是有信心的，大家关心的是第三年的非24-36的那几档，因为提现权的兑换公式与前两年是不一样的。兑换时的比例该怎么弄。由于（一.5）让更多的人先下车了，这部分的100%兑换的压力就比之前加大了。
3、《新》（一.5）中，优先兑付小额投资人，进一步扩展到5-10万元的投资人
解读：
有多少金额的先下车，就有多少金额的额外风险让剩余的人承受。这部分的承受就含在第三年的45%。越是长期标（置换）的投资越是承担不能收回全部本金的风险。
分析：
这种安排与当初投标时的风险多少是一致的。置换标的风险是C，又是长期标，所以承担的风险比房易贷大也是有道理的。
问题：
a、需要公布这两个等级各有多少人、多少金额。提醒一下，这两个层面有很大的漏洞，下面会提及
b、后来充值进来可以吗？比如 m 投资人目前充值1万在投，明天充值4万，是否依然归为5万以下的小额优先？
4、《新》（二.1）的本金确认与《草案》有些变化。
解读：
体现了对不降杠杆、之前恶意提现的牛的轻度惩罚，或者说也起到鼓励了充值还款的可能性。
5、《新》（四.2）提现权的计算方式没有细化
问题：
对提现权产生计算变数的是小额优先和困难户，因为他们不在公式计算内。
a、小额优先的提现是如何呈现的？是平均按月、还是先少后多满足6个月的期限？
b、困难户的提现的额度是怎么定的？
c、困难户的申请是否公示、供所有投资人监督？
总之这两类越多，其他投资人每次可以分得的提现就越少、第三年兑现的本金100%兑现的压力就越大
6、（四.7）取消了折价的硬性规定。
建议：
有人提醒说，之前限制折价也是为了防止有企业恶意收购。就是说线下补、线上腰斩价收购，然后形成势力对平台不利等等。我不知道这样的可能性有多大，但是坏人防不胜防，所以，平台的债权转让合同要重新制定。
7、漏洞
目前发现的巨大的漏洞就在于小额优先，导致在不违反规则的情况下提现下车。
举例：
大号H，小号 m 1万的充值，然后明天再充值4万，累积充值依然在5万以下。
m 的新冲入的4万即使纳入余额的兑换比例，依然有提现权，可以收购 H 的置换 X 份额。注意，因为没有折价率的限制，X 可能很大！6个月之后， m 的全部资金全身而退，而 H 的 X 份额就是逃逸出去的资金。这个过程的每一步都符合此方案的规定。
对策：
凡属用提现权收购债权，都不包括在任何先下车的额度之内。
欢迎补充！
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