红岭创投 2019.5.14-12:00……当前时间是2019年5月14日，以下2则讨论发生在遥远的5年前，确切记录时间是2014年9月2日。那次讨论的缘起是当年沸沸扬扬的红岭创投所经历的广州纸业骗贷跑路事件（注：红岭官方公告“关于广州纸业借款逾期的官方声明”是在2014-08-28 19:21:33）（“我想奉劝一些企图看红岭笑话的人，我觉得你们笑不到最后”，你看你冲动的，可不，让人家看了笑话了吧，尽管其实人家文中完全没有要看红岭笑话的意思）
匿名：
个人观点，仅供参考。
先说结论：
不了解红岭创投的内控情况，很难判断是否在风险监控方面是否存在问题。但是我想强调的是，即便红岭创投的风控措施得当，审贷流程合理，它也会遇到类似此次事件的问题，而且不会只有一次，因为其运营模式导致其在风险控制上面存在两个巨大的问题：
1.逆向选择
2.资本金不足
高综合融资成本（高利率）加大标的P2P模式无法绕过这两个问题,长期来看难以为继。
分析：
1.逆向选择
在金融学中有一个理念，在特定的限制条件下，风险与收益呈正比，承担高风险意味着更高的预期收益率。然而，风险与预期收益的关系是可以因果转置的，要求高收益可能率导致承担更高的风险。以此次广州纸业的骗贷事件，某种程度上可以认为是红岭创投平台要求的高综合融资成本（24%）引起的风险事件。出现这种情况的原因即是信息经济学里面的“逆向选择”这一概念。
借用百度百科的定义：
“逆向选择”在经济学中是一个含义丰富的词汇，它的一个定义是指由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。
从P2P网贷的角度来看，价格就是利率水平，对借款人而言，即综合融资成本。当平台将资金价格定得比较高时，会将资质良好的借款从市场上驱逐，而愿意承担高额融资成本的，往往就剩下了无法通过其他渠道获得低成本融资的借款人或者从来就没打算还钱的借款人。若平台不能够较好的辨识借款人的还款意愿，变会面临较高的违约率，从而不得不进一步提高利率来弥补损失，这是毅种循环。
从此次广州纸业的事件来看，过亿的贷款总金额，年化24%的融资成本，其违约激励非常之高。作为银行从业人员，很难想象有足额抵押物的情况下，过亿元的贷款愿意接受24%的融资成本，除非有特殊的困难需要短期周转或者就是根本没打算还钱。
上图为问题平台和正常平台的融资成本对比，引自《中国P2P借贷服务行业白皮书》 中国经济出版社 2014
“逆向选择”在保险和信用卡市场方面的研究非常丰富。信用卡市场情况可能与P2P市场的情况更类似，各位可以参考这篇文章：Adverse Selection in the Credit Card Market，《信用卡市场中的逆向选择》，该文通过大规模的信用卡邀约实验，证明了较高的利率条款导致接受信用卡邀约持卡人信用水平低于较低利率条款的持卡人，采用的研究方法很有意思。链接为我几年前翻译的全文，供参考，英文版也很容易Google到。
2.资本金不足
这对于纯粹的平台而言，不应该是问题。因为已经有风险准备金，赔付投资人损失应以风险准备金为上限，然而红岭创投垫付了，这便成了实质的担保，也说明红岭创投实质上是杠杆经营。（尽管有其他回答问题的知友说有抵押，但有抵押未必能够赎回，并且红岭创投的垫付在抵押未兑现的结果下能找投资者要回来么？）同时平台声明了股东会承受损失，这就说明了资本金受到侵蚀。红岭创投股本仅为5000万，即便其计划的8亿元融资落实，单笔超过亿元的损失也是难以再次承担的负担。
资本金水平是红岭创投相对于银行的最大劣势。有理由相信红岭创投这类平台的风控水平可以借由某些方式赶上甚至超过一般的商业银行。然而在资本金方面，恐怕很难和做同样规模贷款的银行匹敌。平台的借款标的总额普遍偏高，动则千万级甚至上亿，即便增资到8亿，其资本金恐怕也不能承担大标的违约风险。
结论：
极端不看好大标+高利率+平台实质担保的模式。
需要千万甚至上亿资金的企业，接受动则20%的融资成本不可能是常态。同时国内的平台都没有经历完整的经济周期，以正常情况下的违约率计提风险准备金，在面临经济周期下行导致的高违约率和恶意欺诈的情况下，很可能因为一单大标就倒下。
以上，下一个未必还是红岭，但是继续这种玩法的一定会出事。
编辑于 2014-09-02
Wang Nick：
看了上面这些人的回复，不知道是没看懂事件本身，还是故意就不想懂。
首先，红岭的1亿元标的，是有抵押的，只是因为1亿的头寸太大（估计是厂房），同时可能还欠着银行的钱，所以要完成拍卖回款时间来不及，所以就先垫付，再把钱收回来。还有个做银行的张口闭口说1亿坏账，这是坏账么？这是不良好不好，坏账是收不回来的，能收回来但是时间赶不上的叫不良。
其次，我觉得红岭的风控没有问题。抵押物是在的，实业赔钱赔的是自己的资产，不是投资人的。当然，我也承认如果所有的实业都赔钱，造成抵押物没人买，无法变现或者大幅折价变现，这种情况也是存在的，但是当下这个问题还不明显。
最后，我想奉劝一些企图看红岭笑话的人，我觉得你们笑不到最后。某些传统银行的人，自己躺着挣钱，看到P2P就浑身不舒服，出点事情就大呼小叫。但是，你们哪个没有做P2P平台的打算？明里暗里都做了，还要出来混淆视听，实在是无耻。最后也要和投网贷的人嘱咐一句，网贷不是银行存款，利息也差着好几倍呢，所以风险大上几倍是应该的，自己控制头寸，投资额不要超过总资产的30%，一定是闲钱。
发布于 2014-09-02
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